來源：國際金融報(bào)
或許是為了挽回口碑，近期，聽花酒在網(wǎng)上瘋狂發(fā)布廣告，聲稱品牌破圈，經(jīng)銷商實(shí)現(xiàn)逆周期盈利。
然而，在廠家大幅虧損的情況下，經(jīng)銷商卻逆勢盈利，這樣的宣傳內(nèi)容顯然有悖常識，再度引發(fā)外界質(zhì)疑。
與此同時，聽花酒母公司青海春天披露的三季報(bào)仿佛“卸妝水”，將聽花酒真實(shí)而不堪的業(yè)績暴露在大眾眼前。
持續(xù)虧損
10月26日晚間，青海春天發(fā)布三季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.61億元，同比增長24.93%，歸母凈利潤為-7033.12萬元。
外界對其虧損并不意外，畢竟青海春天已經(jīng)連虧三年，合計(jì)虧損近9億元。2020年至2022年，青海春天的營收分別為1.24億、1.28億和1.6億元；歸母凈利潤分別為-3.2億、-2.49億和-2.88億元。
這樣的業(yè)績也折射出聽花酒當(dāng)前的困局。
上半年，青海春天酒水業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了3425.86萬元的營收，同比下降52.88%，而整個青海春天上半年則虧損了5059.07萬元。
對于虧損原因，青海春天給出的解釋是，公司酒水快消品業(yè)務(wù)的相關(guān)產(chǎn)品具有較高創(chuàng)新屬性，需要持續(xù)培育市場及消費(fèi)者，鞏固品牌形象，同時在報(bào)告期內(nèi)也開展了產(chǎn)品升級工作，暫時未能取得相匹配的利潤，導(dǎo)致公司仍然處于虧損狀態(tài)。
實(shí)際上，公司自2020年便開始布局的以聽花酒為主的酒水業(yè)務(wù)，三年布局并未給公司業(yè)績帶來大的增長，青海春天一直稱稱酒水業(yè)務(wù)仍在培育市場中。
具體來看，青海春天從2020年-2022年的酒水業(yè)務(wù)營收分別為0.17億、0.25億、0.94億元，合計(jì)約1.36億元；而同期銷售費(fèi)用分別為0.48億、0.56億、1.23億元，合計(jì)為2.27億元。
可見，在公司的大力營銷下，這幾年酒水業(yè)務(wù)的營收遠(yuǎn)不如公司銷售費(fèi)用花錢多，盡管這部分銷售費(fèi)用并不是全用在聽花酒在營銷上。
為“保殼”換賽道
為何自家業(yè)績不佳還要大力宣傳聽花酒呢？不少業(yè)內(nèi)人士對《國際金融報(bào)》記者直言青海春天此舉是為了“保殼”。
從借殼上市到打響保殼戰(zhàn)，青海春天只用了5年時間。
2009年，青海春天推出主營產(chǎn)品冬蟲夏草純粉含片“極草5X”，靠著營銷，公司歸母凈利潤從2011年的1159.61萬元增長至2015年的3.58億元，并于2015年借殼ST賢成上市，成為“冬蟲夏草第一股”。
很快，青海春天的極草之路就被叫停。2015年，在國家食藥監(jiān)總局檢驗(yàn)下，青海春天的冬蟲夏草等產(chǎn)品中，被檢出砷含量達(dá)4.4-9.9mg/kg，遠(yuǎn)超保健食品1.0mg/kg的安全標(biāo)準(zhǔn)砷限量值，而后公司業(yè)績逐年下滑。
2018年，青海春天開始涉足白酒領(lǐng)域。其首先推出的是“吃辣喝的酒”涼露，不過該概念并未在市場上激起太大水花，后又在2020年推出新概念“天價白酒”聽花酒產(chǎn)品。
也是這一年，滬深交易所推出了“退市新規(guī)”，其中一條財(cái)務(wù)類退市內(nèi)容為：取消單一凈利潤和營收指標(biāo)，新增組合指標(biāo)扣非前/后凈利潤孰低者為負(fù)且營業(yè)收入低于1億元，將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST），連續(xù)兩年則將會被終止上市。
以扣非凈利潤來看，青海春天自2019年就已開始虧損，“退市新規(guī)”的出爐無疑當(dāng)頭一棒。此后數(shù)年公司一直未能扭虧，在退市邊緣徘徊，凈利潤難以回正的情況下，營收高于一億也成了青海春天“保殼戰(zhàn)”中最后的希望。
為此，在蟲草業(yè)務(wù)低迷、兼營的廣告業(yè)務(wù)和對外投資業(yè)務(wù)亦出現(xiàn)不同程度的下滑的情況下，青海春天不得不調(diào)整戰(zhàn)略，將重心放到酒水上，這才有了后續(xù)的諸多營銷。
2020年、2021年，酒水業(yè)務(wù)為青海春天分別貢獻(xiàn)了1687.26萬元和2539.48萬元的收入，2022年上半年突然上漲至7269.82萬元，全年銷售額為9364.32萬元，公司總營收也達(dá)到1億元。
想要靠著酒水業(yè)務(wù)起死回生并不容易。
香頌資本董事沈萌告訴《國際金融報(bào)》記者，聽花酒用玄虛的故事營銷并沒有形成相關(guān)產(chǎn)品真正的市場價值，“雖然大股東想以此維持上市地位，但除非采取一些非常手段，否則難度依然非常大”。
“倒掛”亂象
撐了一年又一年后，被視作“救命稻草”的酒水業(yè)務(wù)始終無法幫助青海春天扭虧。
不過，按聽花銷售總監(jiān)張捷的說法，聽花酒的銷售欣欣向榮，目前所有正常經(jīng)營的經(jīng)銷商均已盈利，每月幾萬到上百萬不等；同時經(jīng)銷商鄧先生也站了出來，他說自己今年上半年的銷售同比增長了約60%。
那么一個問題是，他們口中銷售大幅增長的聽花酒都賣到了哪里？
按青海春天2022年年報(bào)數(shù)據(jù)，公司當(dāng)年合共實(shí)現(xiàn)酒水收入約9364萬元，其中線上渠道貢獻(xiàn)收入約496.5萬元，占酒水總收入的5%。這也就是說，聽花酒的絕大部分收入都來自線下。
以區(qū)域劃分來看，截至2022年，聽花酒業(yè)務(wù)覆蓋了華北、華中、華東、華南、西北、西南、東北及境外，基本實(shí)現(xiàn)了全國化布局并走向海外。
這八個大區(qū)中，華東是其主要陣地，約55%（總酒水收入占比）、5107萬元的收入都來自該區(qū)域。但記者在華東核心城市上海走訪發(fā)現(xiàn)，線下商超、煙酒店、酒行等都難見到聽花酒的身影，這些產(chǎn)品的銷售蹤跡似乎更多出現(xiàn)在一些“隱秘的角落”。
某電商平臺，一位支持上海閃送的商家坦言自己就是經(jīng)銷商，該店鋪中的醬香風(fēng)格標(biāo)準(zhǔn)裝53度、750ml的聽花酒單件售價2719元，同款產(chǎn)品在京東聽花官方旗艦店售價為5860元，二者價差達(dá)到3141元。
批發(fā)商的價格更優(yōu)惠。二手平臺上，同樣規(guī)格的醬香聽花標(biāo)價2300元，不到官方旗艦店價格的40%。該商家自稱批發(fā)商，表示其所售的聽花酒是從經(jīng)銷商處批量拿貨，一次幾百箱，“經(jīng)銷商賣的是建議零售價，我們批量拿貨給的是批發(fā)價”。
當(dāng)記者問及產(chǎn)品真?zhèn)螘r，該人士強(qiáng)調(diào)，聽花名氣不夠，沒有假的。他向記者展示了一張最近3個月的成交記錄，圖中的成交價從2350元降到了2300元，兩位買家合共購買了5瓶聽花酒，“（他們）第一瓶都是京東5860元買的”。
大客戶疑云
這樣的價格“倒掛”一定程度上反映了聽花酒的渠道亂象，與此同時外界也好奇“倒掛”之下，經(jīng)銷商還能賺到錢嗎？這又是否會影響經(jīng)銷商系統(tǒng)的穩(wěn)定？
在食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，即便部分經(jīng)銷商的產(chǎn)品價格不及官方旗艦店的一半，但他們依然有利潤空間，有了利潤空間，經(jīng)銷商就不會崩解，“因?yàn)榈變r非常低，所以肯定還是有很大的一個價格差給到（經(jīng)銷商）?！?/p>
事實(shí)上，與其他酒企相比，聽花酒的經(jīng)銷商頗為神秘，也頗受監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注，上交所曾數(shù)次向青海春天發(fā)布問詢函，其中多個問題都指向了公司與經(jīng)銷商之間的“曖昧”關(guān)系。
數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，青海春天酒水業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7269.82萬元，這之中約65%的銷售額來自包括蘇州聽花酒業(yè)、眾香國（山東）品牌管理、金華市讀花酒業(yè)、北京清涼山酒業(yè)等在內(nèi)的前十大客戶，對應(yīng)4719.2萬元；全年來看，青海春天17家重點(diǎn)客戶（主要是經(jīng)銷商）的銷售收入約占全部酒水收入的70%。
拋開對大客戶的業(yè)績深度依賴不談，上述經(jīng)銷商中的部分企業(yè)注冊資金較小，成立時間亦較短，且還有經(jīng)銷商與青海春天實(shí)控人存在股權(quán)交易。
例如，青海春天第二大經(jīng)銷商蘇州聽花酒業(yè)成立于2021年7月，注冊資本僅為100萬元，實(shí)繳資本為0，公司2022年對其銷售金額1000.5萬元；第三大經(jīng)銷商金華市讀花酒業(yè)成立于2022年3月，注冊資金僅10萬元，公司2022年對其銷售金額877.1萬元；第四大經(jīng)銷商北京清涼山酒業(yè)銷售金額364.5萬元，其實(shí)際控制人與青海春天實(shí)際控制人肖融曾存在股權(quán)交易。
對于選擇多家規(guī)模小、履約能力存疑的客戶進(jìn)行大額銷售的原因，青海春天表示，公司首先會對申請成為“聽花”“讀花”系列白酒的經(jīng)銷商從誠信、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、價值觀等維度進(jìn)行背景調(diào)查；同時為提高經(jīng)營效率、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，公司要求代理商最好成立新的公司、全力以赴開展經(jīng)營，同時也確定了繳納一定金額的保證金或提供擔(dān)保、“先款后貨”等政策，有效保障了公司銷售業(yè)務(wù)的安全性。
但真的沒有其它方面的考量嗎？據(jù)記者了解，青海春天部分大客戶或關(guān)聯(lián)人員都通過二級市場持有公司股票，各種關(guān)系“剪不斷理還亂”。
截至2023年6月10日，大客戶眾香國（山東）品牌管理、北京富都江南科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)控人合計(jì)持有青海春天股票89.47萬股，占公司總股本的0.15%；同期，金華市讀花酒業(yè)實(shí)控人合計(jì)持有青海春天股票3600股；天津謙恒巽酒水貿(mào)易有限公司實(shí)控人持有合計(jì)持有81.7萬股，占青海春天總股本的0.14%。
再如，客戶廣東百年上品健康科技有限公司參股企業(yè)的董監(jiān)高人員任職的企業(yè)——軟控股份有限公司，通過中央?yún)R全資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司或東北證券持有青海春天及其他上市公司的股票，其中持有的順發(fā)恒業(yè)的獨(dú)立董事李某某曾擔(dān)任青海春天獨(dú)立董事……
此外，青海春天去年的銷售費(fèi)用支付對象中還涉及部分公司經(jīng)銷商。
譬如眾香國（山東）品牌管理，青海春天分別于2021年12月16日、2022年4月22日各向其支付服務(wù)費(fèi)100萬元；另外向北京富都江南科技產(chǎn)業(yè)等4家經(jīng)銷商或客戶累計(jì)支付服務(wù)費(fèi)505.2萬元。
上交所詢問后，青海春天承認(rèn)，“公司向經(jīng)銷商（客戶）取得宣傳推廣服務(wù)的公允價值不能合理估計(jì)，不符合‘應(yīng)付客戶對價是為了向客戶取得其他可明確區(qū)分商品’的規(guī)定”，繼而對相關(guān)費(fèi)用的劃定范疇進(jìn)行調(diào)整。
但該項(xiàng)調(diào)整無法從根本上厘清青海春天與經(jīng)銷商之間的混亂關(guān)系，聽花酒的銷售業(yè)績疑云短期內(nèi)也難以消散。
《國際金融報(bào)》記者據(jù)此向青海春天方面了解相關(guān)情況，截至發(fā)稿仍未收到公司回復(fù)。
責(zé)任編輯：梁斌 SF055
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